【深度研究報(bào)告】中金公司《酒糟資源化龍頭：先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升》
2022年11月10日，中金公司發(fā)布了以《酒糟資源化龍頭：先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升》為主題的深度證券研究報(bào)告，首次覆蓋路德環(huán)境（股票代碼：688156），便給出了“跑贏行業(yè)”的評(píng)價(jià)。
在報(bào)告中，中金公司對(duì)路德環(huán)境的業(yè)務(wù)布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予高度評(píng)價(jià)，同時(shí)并十分看好公司行業(yè)發(fā)展前景，以及公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?/span>
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【研報(bào)原文評(píng)論】
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1、公司是優(yōu)質(zhì)高含水廢棄物環(huán)保化處理企業(yè)，酒糟資源化行業(yè)龍頭。
公司專注高含水廢棄物處理15年，從淤泥處置業(yè)務(wù)起家，逐步拓展至酒糟資源化業(yè)務(wù)。酒糟資源化業(yè)務(wù)自2020年起進(jìn)入快速放量期，1H22實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.59億元，占比39.0%，逐漸成為公司主要增長(zhǎng)極之一。
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2、上游環(huán)保政策趨嚴(yán)，下游飼料漲價(jià)+政策“禁抗”，看好酒糟資源化行業(yè)發(fā)展前景。
在環(huán)保政策執(zhí)行力度加大背景下，上游白酒企業(yè)具備環(huán)保化處理酒糟的需求；而下游飼料加工及養(yǎng)殖企業(yè)面臨“玉米豆粕漲價(jià)導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓”以及“政策禁用抗生素，現(xiàn)存替代品劣勢(shì)明顯”的問(wèn)題。
（路德環(huán)境）將廢棄酒糟變廢為寶，制成兼具營(yíng)養(yǎng)性及功能性的飼料產(chǎn)品可同時(shí)滿足上下游需求，我們測(cè)算2022年酒糟資源化行業(yè)市場(chǎng)空間為225億元，看好行業(yè)發(fā)展前景。
3、公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。
公司在酒糟資源化領(lǐng)域，具備技術(shù)、渠道以及客戶認(rèn)證的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑了較強(qiáng)的壁壘。我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年產(chǎn)能分別有望達(dá)到7.5/22/52萬(wàn)噸，產(chǎn)品盈利空間較大。
從長(zhǎng)期維度看，高含水廢棄物來(lái)源廣泛，隨政策力度加大，環(huán)保化處理滲透率有望加速提升，市場(chǎng)空間廣闊。我們認(rèn)為管理層目光前瞻有望不斷突破打造新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極，看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
研報(bào)作者：
中金公司電新公用環(huán)保分析師：曲昊源、曾韜
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【研報(bào)原文閱讀方式】
【金山文檔】 2022.1110--中金公司--路德環(huán)境：酒糟資源化龍頭：先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
【https://kdocs.cn/l/cljFoeIsCCEI】
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